為積極維護公司債券價格的穩(wěn)定，增強投資者信心，8月28日，重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司（下稱“龍湖拓展”）發(fā)布公告稱，“公司股東成都兆江企業(yè)管理有限公司將按照交易場所交易規(guī)則，以市場化方式在二級市場購買龍湖拓展公司債券（企業(yè)債券）?！?購買總規(guī)模不超過人民幣5億元。

此前，“20龍湖4”于8月18日早盤因異常波動一度臨時停牌，截至當(dāng)日收盤下跌約20%，令業(yè)界大感意外。有債券從業(yè)人士表示，目前債券交易所機制并不健全，沒有及時反映真實價格。在此時，龍湖股東通過真金白銀的方式回購，不僅維護投資者信心的意味很濃，同時也釋放了當(dāng)前票面價格與實際價值偏離的信息。

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神秘的1手賣盤

10天前的8月18日，龍湖在債市早盤上演驚魂一幕。10:05分，“20龍湖4”盤中突然下跌，直接觸發(fā)臨時停牌，令人感到驚奇的是，始作俑者僅為1手賣單，總成交金額為6.7萬元。

“利用交易所競價交易系統(tǒng)債券流動性不足的漏洞，1手的成交量就可以砸到臨時停牌，所成交的價格可能導(dǎo)致價格失真?！鄙鲜鰝瘡臉I(yè)人士表示，目前市場對地產(chǎn)行業(yè)信心不足，地產(chǎn)債價格突然間較大波動，很容易帶來恐慌并引發(fā)次生影響。

當(dāng)日，債券市場的消息快速擴散，恐慌氛圍加速擴展。11時左右，股票市場開始注意到了債券的異常信息，龍湖集團股價承壓，截至收盤，下跌5個點。

無獨有偶，在2022年10月18日，金地系債券亦曾遭到集體殺跌。當(dāng)日，“21金地01”收盤下跌20.42%；“21金地03”收盤下跌28.59%，盤中二次臨停；此外，“21金地04”則因為尾盤一手4.3萬元的賣單，暴跌52.22%。在股票市場上，金地集團當(dāng)日報收9.89元，全天下跌3.23%，跑輸上證指數(shù)超過3個百分點。

事實上，在金地債券遭做空之前，已有其他房企感受到了這股“妖風(fēng)”。2021年9月22日，某房企的公司債，盤中成交價較前收盤價首次下跌達到或超過20%，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，深交所自當(dāng)日14時52分38秒起對該債券實施臨時停牌，于14時57分00秒復(fù)牌。而它的價格異動，是在最后臨近競價交易收盤前突擊成交，5分鐘內(nèi)共出現(xiàn)3筆成交，累計跌幅超過20%，直接觸發(fā)臨時停牌，總成交金額僅2460元。

在此之后的兩三天內(nèi)，多家房企的債券都“享受”了同等待遇。

機構(gòu)做空以求牟利

隨著資本市場對行業(yè)信心的減弱，機構(gòu)做空國內(nèi)上市公司的現(xiàn)象并不罕見。通過梳理發(fā)現(xiàn)，其中，針對A股、H股上市房企，目前做空債券獲利的途徑主要有兩種。

一是通過釋放負面消息、謠言或制造價格異動引發(fā)恐慌情緒。由于境內(nèi)債券沒有做空機制，通過一筆境內(nèi)債券價格異動引發(fā)市場恐慌或釋放負面消息，讓債券出現(xiàn)非理性賣盤，并在其他機構(gòu)大規(guī)模拋售時低價買入，等待價格回升后賣出獲利。

二是利用債券市場釋放“迷魂陣”，制造恐慌環(huán)境影響股票市場的走勢?；趥袌龀山涣康?，交投不活躍的特性，做空機構(gòu)只需要付出極少的籌碼，就可以借助債券市場大肆渲染負面氛圍?；氐焦善笔袌?，再利用提前準(zhǔn)備的籌碼加速制造機構(gòu)大量拋售表象，形成股債雙殺，達到做空股票獲利的目的。

在遭遇做空后，回購成為很多現(xiàn)金流充沛企業(yè)的主要應(yīng)對方式。一位債券從業(yè)人員表示，在低位進行二級市場的回購，是避免恐慌情緒帶來踩踏，較低成本降低有息負債總量的一種有效途徑，通常也意味著企業(yè)擁有充沛的現(xiàn)金流，不會因為回購支出而影響業(yè)務(wù)開展。

該人士表示，用回購債券的方式，房企也是希望避免做空事件再次出現(xiàn)，導(dǎo)致股票和債券的投資人受損。據(jù)上海證券交易所資料顯示，龍湖拓展存續(xù)的公司債券（企業(yè)債券）有16龍湖02、16龍湖04、G17龍湖2等22支，合計322.4億元，到期時間從2023年11月至2030年1月，平均票面利率為3.92%。

值得一提的是，在8月18日，龍湖集團發(fā)布了中期業(yè)績報告，實現(xiàn)營業(yè)收入620.4億元，股東應(yīng)占溢利為80.6億元，剔除公平值變動等影響后之股東應(yīng)占核心溢利同比增長0.6%至65.9億元，該公司在手現(xiàn)金達到724.3億元，截至8月18日，現(xiàn)金短債倍數(shù)達到2.6倍，融資渠道通暢，在整個H股中表現(xiàn)尚佳。穆迪、標(biāo)普、惠譽三大國際評級機構(gòu)均給予龍湖投資級評級，認為公司業(yè)績符合預(yù)期，流動性充足。

（文章來源：證券時報·e公司）

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