雷達財經鴻途出品 文|孟帥 編|深海

五一節(jié)后的第一個交易日，被外界視為“白馬股”的格力電器股價遭到重挫，當天暴跌9.96%。5月5日，格力電器再度下跌0.76%。

而就在五一假期的前夕，格力電器剛剛公布了2022年及2023年第一季度的財務報告。財報顯示，格力電器去年錄得1902億元的營收，同比微增0.26%，該營收不及2018年的2000.24億元。此外，公司2022年凈利潤也不及2018年。

(資料圖片)

今年第一季度，格力電器的營收同比僅實現0.44%的增長。與過往的成績相比，格力電器目前的增長顯現出頹軟之勢；而與美的、海爾等對手相比，格力電器的這份答卷也并不算亮眼。

在外界看來，除了業(yè)績方面的增長遭遇瓶頸之外，格力電器被投資者“冷眼”，還與其公布的2022年度分紅方案不及預期有關。雷達財經了解到，格力電器2022年擬向全體股東每10股派發(fā)10元（含稅），但這不及公司2020年、2021年每10股派發(fā)30元（含稅）、每10股派發(fā)20元（含稅）的分紅力度，也不及對手美的集團2022年每10股派發(fā)25元（含稅）的分紅力度。

近年來，格力電器在董明珠的帶領下，曾在手機、新能源等領域做過不少多元化布局的努力。盡管董明珠在接受央視訪談時放話“外界講格力多元化失敗，我從來沒認為我失敗”，但目前來看格力多元化布局的成效并不明顯。

財報顯示，去年格力電器超過七成的營收仍主要依賴空調業(yè)務，且這一王牌業(yè)務的營收規(guī)模已被美的趕超；而格力旗下包括生活電器、智能裝備、其他主營產品、其他業(yè)務板塊在內的業(yè)務，目前尚未成長為格力有效的第二增長曲線，且前述提及業(yè)務的營收在去年均有所下滑。

值得關注的是，格力電器在發(fā)布一季報時還鬧出了烏龍事件，錯將董明珠“質押”股份寫成“凍結”狀態(tài)。

格力電器面臨增長瓶頸

五一假期前夕，身為國內空調賽道老牌選手的格力電器，曬出了自己過去一年的財務答卷。

財報顯示，2022年格力電器共錄得1902億元的營收，與上年同期所取得的1897億元的營收相比微增0.26%，該增速與2021年11.24%的營收增速相比出現明顯的放緩。

若將時間線拉長，格力電器自2018年、2019年接連續(xù)兩年實現營收達2000億元的壯舉之后，已連續(xù)三年再未達成這一成就。

利潤方面，格力電器去年實現245.1億元的歸母凈利潤，與上年取得的230.6億元的歸母凈利潤相比實現6.26%的增長。而格力電器在2018年的凈利潤為262.03億元。

而與對手相比，格力電器去年交出的財務答卷顯然不夠出色。根據美的集團發(fā)布的財報顯示，2022年美的集團斬獲3457億元的營收，同比實現0.68%的增長；同期美的集團的歸母凈利潤為295.5億元，與上年同期相比增長3.42%。這意味著美的集團去年的營收規(guī)模約為格力電器的1.8倍，而美的集團去年的歸母凈利潤則比格力電器多出50億元左右。

而格力電器與另外一位白電巨頭海爾相比，兩者去年的財務表現則各有千秋。根據海爾智家發(fā)布的財報顯示，去年海爾智家共計錄得2435億元的營收，不僅整體的營收規(guī)模大于格力電器，且7.22%的營收增速也要明顯優(yōu)于格力電器。

不過，去年營收規(guī)模在白電三巨頭中墊底的格力電器，盈利表現要好于海爾。財報顯示，去年海爾智家的歸母凈利潤為147.1億元，但如其營收增速一樣，海爾智家去年12.48%的歸母凈利潤增速同樣是白電三巨頭中最快的。

此外，格力電器披露2022年年報的當天，還同時披露了公司第一季度的財務報告。財報顯示，格力電器第一季度取得的營收為356.9億元，同比微增0.44%；公司第一季度的歸母凈利潤為41.09億元，同比增加2.65%。

據另外兩家公司公布的一季報顯示，第一季度，美的集團的營收和歸母凈利潤分別為966.4億元、80.42億元，增速分別為6.27%、12.04%；同期海爾智家的營收和歸母凈利潤分別為650.7億元、39.71億元，增速分別為8.02%、12.6%。

就營收和凈利潤規(guī)模而言，格力電器只有第一季度的凈利潤規(guī)模小勝海爾智電。無論是營收增速還是凈利潤增速，格力電器第一季度的表現在白電三巨頭中均處于墊底的位置，這意味著格力電器業(yè)績增長變緩的壓力猶在。

對此，格力電器方面的工作人員回應稱，第二季度、第三季度是行業(yè)的相對旺季，屆時公司的業(yè)績或有望得到提升。

分紅力度不及預期，較往年“打折扣”

“格力沒有虧待你們，我這樣說話一點都不過分。你看看上市公司哪個像格力這樣給你們分紅的？我5年不給你分紅，你能怎么樣我？”“兩年給你們分了180億，你就看看哪個企業(yè)給你們這么多？”

幾年前董明珠在格力股東大會現場的這段發(fā)言，曾在短視頻平臺上流傳甚廣。彼時，在董明珠看來，格力對于股東們的回報并不算差。在接受央視訪談時，董明珠也透露格力給股民的分紅已經超過1000億元。然而，去年業(yè)績增長顯現出疲態(tài)的格力，分紅相較以往也打了折扣。

據格力電器發(fā)布的公告顯示，2022年年度權益分配預案以總股本56.14億股為基數，向全體股東每10股派發(fā)現金紅利10元，合計派發(fā)現金紅利人民幣56.14億元，占同期歸母凈利潤的比例為22.91%，不送紅股，不進行資本公積轉增股本，但這不及市場對格力電器每10股派發(fā)現金紅利人民幣20元的預期。

而在此前的2020年、2021年，格力電器的分紅方案分別為每10股派發(fā)金紅利30元（含稅）、每10股派發(fā)金紅利20元。如果算上每年的中期分紅，格力電器2022年每10股合計派發(fā)20元，相較2020年、2021年每10股合計派發(fā)40元、每10股合計派發(fā)30元的方案有所縮水。

而從分紅的規(guī)模來看，格力電器2022年的分紅總額為111.5億元，而2020年、2021年格力的分紅總額分別高達226.74億元、166.10億元，格力電器2022年的分紅總額甚至不及公司2018年126.33億元的分紅總額。

若與對手美的集團相比，格力電器的分紅方案也有所不及。按照美的集團2022年利潤分配方案，公司向全體股東每10股派發(fā)現金25元（含稅），合計現金分紅總額為171.88億元，約占2022年度歸母凈利潤的58.16%。

五一假期結束的第一個交易日（5月4日），一直以來被外界視為“白馬股”的格力電器股價一度逼近跌停，這是格力電器自2020年2月以來首次出現這種情況。截至當天收盤，格力電器股價的跌幅達到9.96%。5月5日，格力電器的股價持續(xù)下跌0.76%，報收35.15元/股，格力電器的最新市值為1979.44億元。

有分析認為，公司近來業(yè)績增長較為低迷，疊加2022年的分紅方案不及預期，或是格力電器五一假期后股價遭遇重創(chuàng)的主要原因。瑞銀證券研報中提到，格力電器的分紅率低于預期，摩根大通證券也在研報中指出，格力電器的派息率令人失望。

對于分紅不及預期一事，格力方面回應稱，公司目前的主要目標仍是緊抓主營，雖然分紅力度相較去年有所減少，但這是公司領導層根據自身情況所做出的判斷，公司對下半年比較有信心。

空調業(yè)務營收已被對手趕超，多元化成效不夠明顯

作為靠空調在白家電領域站穩(wěn)腳跟的老牌選手，空調業(yè)務一直是格力電器的強項。根據 i 傳媒 暖通空調與熱泵發(fā)布的《2022 年度中國中央空調行業(yè)草根調研報告》，格力以超200億的市場規(guī)模拿下 2022 年度中央空調市場規(guī)模行業(yè)第一，連續(xù)十一年保持市場份額領先。

回看格力近些年在多元化布局過程中所做出的努力，除了傳統(tǒng)的白家電產品外，格力還曾盯上過手機、新能源汽車、直播、芯片、預制菜等賽道，但格力在前述提到的這些新業(yè)務方面取得的成就，卻遠不及其在空調領域的表現。

據格力電器發(fā)布的財報顯示，去年格力電器有七成以上的營收來自于空調產品。財報顯示，去年空調板塊為格力攬下1348.59億元的收入，與上年同期1317.13億元的營收規(guī)模相比增長2.39%。

“在模塊機市場中，格力以 12.7%的占有率穩(wěn)居第一；在多聯機市場中，以超過 20%的占有率遙遙領先；在單元機市場中，以 35.6%的占有率一馬當先；在工程項目市場中，以超過 15%的市場份額領先于其它所有品牌。并以超 200 億的市場規(guī)模拿下 2022 年度中央空調市場規(guī)模行業(yè)第一?！?/p>

盡管格力在此次發(fā)布的財報中用了多組數據來向外界展示自己在空調領域的領先地位，但整體來看格力素來強勢的空調業(yè)務，營收規(guī)模已被美的集團趕超。

財報顯示，去年美的集團旗下的暖通空調業(yè)務共錄得1506.35億元的收入，超過格力電器空調業(yè)務1348.59億元的收入規(guī)模。而暖通空調業(yè)務去年占美的集團營收的比重為43.8%，遠低于格力電器空調業(yè)務71.36%的營收占比。

而空調產業(yè)2022年的整體銷售規(guī)模有所下滑的事實，也在給營收過于依賴空調業(yè)務的格力電器敲著警鐘。根據奧維云網(AVC)推總數據，2022年全球家用空調市場規(guī)模為1.6億臺，同比下滑3.1%；中國市場規(guī)模為8022萬臺，同比下滑1.6%。

雷達財經注意到，除了空調板塊外，格力電器旗下的工業(yè)制品、綠色能源板塊的營收在去年也實現增長。其中，工業(yè)制品板塊的營收從2021年的31.95億元上升至去年的75.99億元，同比增長超過137%，該分部占總營收的比重也從2021年的1.7%攀升至去年的4.02%；綠色能源產品去年為格力電器貢獻47.01億元的營收，同比增長超六成，占到格力同期營收的2.49%。

與前述提到的三大板塊營收實現不同程度增長不同的是，格力電器旗下的生活電器、智能裝備、其他主營產品、其他業(yè)務板塊的營收紛紛走上下坡路。

其中，生活電器板塊的營收同比下降6.43%，由2021年的48.81億元降至45.68億元；智能裝備板塊的營收同比下降逼近50%，由2021年的8.58億元降至4.32億元；其他主營產品的營收為10.06億元，同比減少21.8%；其他業(yè)務的營收由2021年的430.28億元降至去年的358.23億元，跌幅達16.75%。

值得一提的是，格力電器在發(fā)布一季報時，還因失誤鬧了一個烏龍。5月6日，格力電器發(fā)布一則題為《關于2023年第一季度報告的更正公告》的公告。公告中提到，格力電器的一季報中因個別信息存在錄入錯誤，誤將截至報告期末前十大股東中董明珠持有的1150萬股份的股份狀態(tài)，由“質押”錯填為“凍結”。

不過，格力電器并未在公告中闡明董明珠股權質押的具體原因。但不少市場人士認為，董明珠股權被質押一事，或與此前董明珠個人入股、之后又被格力收購的銀隆新能源（現更名為“格力鈦新能源”）有關。

財報顯示，格力鈦新能源股份有限公司2021年的凈虧損為3.21億元，而去年其凈虧損規(guī)模已擴大至19.05億元，而格力鈦新能源的凈資產，也從去年年初的21.48億元縮水到了2.38億元。曾經被董明珠寄予厚望、承載了格力造車夢的銀隆新能源，如今已成為格力的一個大包袱。

有業(yè)內人士認為，格力當前最主要的問題是業(yè)績增長面臨瓶頸。格力電器的空調主業(yè)正面臨著對手發(fā)起的猛烈攻勢，其在空調領域的優(yōu)勢地位不再穩(wěn)固，而格力的多元化布局也尚未爆發(fā)出巨大的能量，再疊加給股民的分紅力度變小，引發(fā)部分投資者用腳投票。

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